1. 研究目的与意义
动量效应是标准金融理论与行为金融理论的一个争论焦点，它是指证券或组合的前期表现在将来一段时间内会得以持续。对动量效应的研究始于对市场有效性假设的质疑，现有研究表明利用动量交易策略将得到一定的超额收益，这样，动量效应的存在就为行为投资者提供了获利机会。动量投资策略异常利润的存在是对市场有效性假设的直接挑战。传统金融理论试图从理性风险补偿角度解释该利润的形成机理，但是这方面的研究学说与实证结果存在很多矛盾。对动量效应的研究促使行为金融理论在这些年有了较大发展。
考察中国证券市场的特征，研究投资者的行为特点，从而制定科学的投资策略，是中国应面对的一个重大课题。从行为金融的特点和适用性来看，以其为指导的投资策略无疑更适合我国证券市场的发展状况，而对动量交易策略的研究有助于深入了解中国股市，并可以为投资者的实践操作提供参考思路，帮助投资者寻找低风险的套利机会。另一方面，从政府的角度来看，充分研究市场和投资者有助于科学定位证券市场目标、完善市场制度、规范市场交易、通过积极有效的政策引导投资者行为。
2. 研究内容和预期目标
研究内容：将主要考虑行业因素在动量交易策略获利中的作用以及一些相关特征，既包括行业动量利润存在性的检验和收益模式的探讨，也包括其形成机理的分析，以期丰富我国关于动量交易策略的研究内容。
拟解决问题：
3. 国内外研究现状
国外研究现状：
1993 年， Jegadeesh and Titman(1993)声称买进过去一段时间表现良好的股票同时卖出表现糟糕的股票可以为投资者在 6-12 个月的期间内带来超常收益。Grundy and Martin(2000)考察了美国股票市场的长时期数据，证明自 20 世纪 20 年代以来，动量策略在美国股市一直是有利可图的。Lewellen(2002) 则认为动量利润能够通过按规模和B/M(Book-Market)构造的组合来产生。动量策略除了在美国得到广泛的实证研究支持外，在其他一些国家的股市上也得到了类似的证据。Rouwenhorst(1998)研究了欧洲 12 个样本国家的数据，在考虑了规模和国家特征的不同后，动量策略在样本国家的超额收益仍然平均持续一年左右。与以往方法不同，Hui Guo and Robert Savickas(2003) 依据条件期望收益来构造投资组合， 这种构造方法更多的依赖于宏观变量， 避免了数据探测(datasnooping)之类的质疑。Almira Biglova, Teo Jasic, Svetlozar Rachev and Frank J.Fabozzi(2004) 用风险/收益作为构造赢者组合和输者组合的标准来研究动量策略，他们发现形成期为 6 个月和 12 个月的组合在持有期为 6 个月和 12 个月时具有正的收益，而且比通常组合构造标准(比如累计收益)下的超额收益要大。Qiang Kang and Canlin Li(2004)研究了股票个别因素(stock-specific component)相对于普遍因素(common-factor component)的重要性，提出了一种不受所构建模型因子缺失问题(missing-factor problem)影响的方法，发现通过这种方法提取股票个别因素来构造动量策略能产生显著的收益。
国内研究现状：
4. 计划与进度安排
1.研究的背景和意义
2.动量交易策略理论基础及国内外研究现状
3.实证研究及分析
5. 参考文献
[1] Jegadeesh. N., Titman. S.. Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency. Journal of Finance.1993.48.65-91
[2] Grundy, Bruce D. and Martin, J. Spencer, Understanding the Nature of the Risks and the Source of the Rewards to Momentum Investing (Summer 2000), Rodney L. White Center for Financial Research Working Paper Series #13-98. http://ssrn.com/abstract=94049
[3] Jonathan Lewellen. Momentum and Autocorrelation in Stock Returns. The Review of Financial Studies. 2002. Vol.15. No.2.535-563
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